这就是阶级对立

黎阳

2006．12．18．

看看下岗工人陈洪的关于通货膨胀的感受，再看看“精英”对此的轻描淡写，就
能体会到什么叫“阶级对立”，就能体会出毛泽东的名言：“在阶级社会中，每
一个人都在一定的阶级地位中生活，各种思想无不打上阶级的烙印”。

1988年物价大涨，“精英”们叫破了天，现在呢，无动于衷，轻轻一句“对居民
影响不大”完事。如果让他们也是200元一个月的工资十几年不涨，他们还会这样
说吗？他们号称“精英”，有点人味吗？就凭这点，就可以说，所谓“精英”说
的一切全是放屁。靠他们拿主意，中国想“和谐”？想“崛起”？可能吗？

附录：

飞扬的物价，沉重如山

[原创2006-12-1304:48:24]发表者:刁民无声（陈洪）

只听到下岗的同事在抱怨物价又涨了，但因最近一段时间家中很少做饭，故也不
知道肉菜米油都已有了较大的涨幅。早几天收到一笔稿费，加之家中米、油将尽
，我这才知道事关百姓生计的米、面、油、肉均已有了较大的涨幅。从来不囤积
食物的我，赶紧购回一袋米，二瓶调和油。这些够我吃二个月了，这年头GDP涨了
，官员的工资涨了，水价涨了，电价涨了，液化气涨了，汽油涨了，电视收视费
涨了，公园的门票涨了，如今米、面、油、肉、菜价也开始疯涨了，嘿嘿，但咱
下岗工人的脾气没涨，咱二百来元的下岗工资也十年没涨。

几天没上网的我，赶紧到互联网上查看专家学者的解说，一些专家抛出了“恢复
性涨价”、“结构性调整”、“价格合理回归”等观点，断言涨价“对居民影响
不大”。但此番涨价给百姓生活带来的影响，只有普通工薪阶层和城市弱势群体
才最有发言权。但这发言权却只能局限于街坊巷议，只能出现在穷人餐桌边的叹
息之中，官员和专家学者的耳中却无法听到穷人的叹息！

“百姓可以承受”这样的结论，没有一次是由老百姓自己提出的，米面油等食品
价格和公共产品及服务价格的上涨，对于富有者而言，也许是九牛一毛。但对于
那些低收入阶层而言，就很可能意味着必须节衣缩食，必须降低生活质量甚至降
低生活尊严以弥补涨价带来的支出。

以长沙目前的物价水平计算，原本每餐买把蔬菜2元左右，现在购买同样份量的蔬
菜却要3元多钱，原本1.20元/斤的大米，如今涨到了1.50元/斤。咱在保证每月不
吃肉，不置衣，不生病，不去公园游玩、不考虑儿子学费的前提下，按我个人每
天吃二餐的生活习惯，按每天7两米，一两油的标准计算。每月需要大米21斤，30元
。购买蔬菜180元，油3斤，15元，盐及调料5元，液化气半瓶50元，儿子在学校的
生活费300元，我和儿子每月用于吃喝必须的开支为580元。

另外，每月水电费100元，上网及电话费150元，，抽烟120元，电视收视费20元，
此类开支合计390元。

　　根据以上计算，为保证我和儿子的最低生活水准，我必须保证每月有970元的
收入。扣除230元/月的下岗工资，还有740元的差额必须靠我弄点“违法收入”才
能糊口活命。这就是专家学者断言涨价“对居民影响不大”谎言后面的真实。当
然，对旱涝保收，个人月收入数千元的专家学者和政府官员而言，米面油气涨价
的确“影响不大”。

我这人对吃穿住用要求不高，近几年虽贫困潦倒，但只要给在大学读书的儿子寄
出了生活费后，一人吃饱全家不饿的生活却也使我没有太多的心理负担。但对与
我年龄相近，文凭不高，打工无人要，儿女在读书的下岗工人而言，涨价将对他
们的生活产生巨大影响。

一边是大量国营、集体企业的相继倒闭，私营企业的大量减少，就业压力的增大
，国内低迷的内需，这些都在凸显宏观经济在通缩。但物价的快速上涨，则显示
出通货膨胀在百姓生活中已投下阴影。潜在的宏观经济通缩和现实的通货膨胀。
这两种矛盾的同时出现，其实凸显的正是国民经济发展的两难困境。一旦涨价由
点而面扩散开来，通缩和通胀的惨烈夹击便会让贫富更加悬殊。百姓更加心惊胆
战。

涨价是可怕的，因为老百姓的工资没涨。一些下岗职工、无业居民、困难企业工
人等城市弱势群体，更感到雪上加霜，生活维艰。过去，水涨价了，电涨价了，
气涨价了，教育收费高得离谱，医疗支出贵得无边，现在又遭遇食品涨价，可怜
的工资或低保金，无法面对物价的飞涨。面对柴米油盐“七扯八拽”，任你拆了
东墙也难补西墙。此番粮油食品涨价，触痛了老百姓敏感的神经，给低收入人群
造成一定程度上的心理紧张和恐慌，而且还有继续扩大的趋势。

有人说，这是一个让富人亢奋的时代，这也是一个让穷人忧心的年代；这是一个
让官员自豪的年代，但也是一个让失业者自卑的年代；这是一个物欲横流的年代
，但也是一个缺失诚信的“骗子时代”。在这个时代，有人高坐象牙塔内享受“
繁华盛世”的琼浆玉液，有人则在凛冽寒风中抱怨物价涨了又涨！

城市贫民和下岗工人就像一匹负重的病骆驼，一根稻草，也许没有什么分量。但
如果把无数的稻草继续往骆驼的背上码放，最终总有一根稻草将会压垮这负重的
病骆驼。压垮骆驼的元凶，当然不是那最后的一根稻草，但再小的分量积累起来
，也可以沉重如山。更何况，物价的轮番上涨，并非是一根轻巧的稻草，在低收
入人群的心中，它沉重如山！

2006年12月13日星期三

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快要下岗了于2006-12-138:42:10发表评论:Re:飞扬的物价，沉重如山

我们国家的通货膨胀现在才是开始，今后物价的上升将是一个长期的并愈演愈烈
的过程。因为，通货膨胀将是我们的基本国策。不过，我们的政府已经为此做好
了准备：从7月份起，我们这里的公务员（包括政府机关、事业单位、学校里所有
有正式编制的人员）的工资已经从最低1200元/月涨到了2500元/月，当然这只是
明处的。从目前的各方面情况了解到的情况根本不能乐观：我们国家的社保、养
老基金都已经面临着巨额亏空，其实用脚指头想想都知道，把肉交给虎狼保管会
是啥后果。

至于城市里下岗工人和其他城市贫民的生活，说实话并不是很了解，不过我能看
到我们这里的酒楼饭店生意绝对火暴，满城满街都是酒楼饭店和娱乐场所。天知
道每年有多少公款吃喝消费在里头？“朱门酒肉臭，路有冻死骨”这样的情景也
许并不是很遥远了！--------------------

匿名者于2006-12-1311:32:53发表评论:Re:飞扬的物价，沉重如山

以下是引用同为下岗工人于2006-12-1311:10:21的发言：

本下岗工人又见到了陈洪大哥的真实文字，

陈洪说得对，一些砖家、精鹰抛出了“恢复性涨价”、“结构性调整”、“价格
合理回归”等观点，断言涨价“对居民影响不大”的荒谬的，如果涨价的差额真
到农民手中，使农民收入增加倒也罢了，但事实上涨价的差额基本到了流通，极
少会给农民带来收益，而化肥、种子、农药等因为归现在防止“坑害农民”归政
府专营，成了事实上的垄断，农民还是得不到农产品涨价的任何好处；就比如青
菜吧，因为政府、工商部门专营农贸市场，农民的菜不能直接到市民手中，商贩
要承担沉重的税费与市场租赁费而使菜价上扬。

而我国长期实行出口导向政策，以超低的工资为世界发达国家打工，使国内人民
的收入偏低，国内消费自然上不去，造成国内低迷的内需，因此外表上凸显宏观
经济在通缩；但又由于长期实行出口导向政策，以超低的工资为世界发达国家打
工，使我国积累了大量的外汇，现在已到了一万亿美元的程度，由于欧美各国压
我国升值，造成大批企业成本增加，加上地方政府对中央的宏观调控“上有政策
，下有对策”而使建设方面的投资过热，以及公务员不断加工资、政府办公费用
的不断提高而造成通胀的现象，这就是潜在的宏观经济通缩和现实的通货膨胀，
这两种矛盾在我国同时出现的奇异现象由来。

现在的御用知识分子讲话越来越没良心了！
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王益民于2006-12-1311:17:44发表评论:Re:飞扬的物价，沉重如山 ...华岳论坛 - "http://washeng.net"
一个乡镇公务员2006年12月的工资单
偶12月份工资单：
月工资:596
（基本工资230元，级别工资158元，职务工资173，未纳入津贴35元）
交通补助:20
工龄工资：3元（一年1元）
通信补助:300（半年，一月50元）
考火费(夏天是防暑费):96
伙食：自费（一天3.5元，月平均105元）
其中扣住房公积金:356.4元
扣除党报党刊：165元
医疗保险:173元
另外逢年过节发点奖金（350元，中秋50元，春节300元）,那是后话,
12月实发工资215.6元
在这个广阔的社会主义国家这点钱够花?我晕哦
谁有晓得基层同志的艰辛呢？他们的工作环境就在田间地头，他们传达落实着党
和国家的声音，他们是卑微的，他们整天是和最广大人民打交道，他们不会把“
做人民公仆、为人民服务”喊得那么响亮，他们心里认为这些事情是我该做的，
老百姓能过上好日子，他们的心是踏实的。他们同样是伟大崇高的，他们是党和
政府所有路线、方针、政策的饯行者，他们同样有一个响亮的名字“国家公务员
”。请大家来评评理,苍天啊，上帝啊，老天爷啊，看见4800让我怎么活啊?苍天
啊，上帝啊，老天爷啊，看见4800让我怎么活啊?苍天啊，上帝啊，老天爷啊，看
见4800让我怎么活啊?---------------------------------

同为下岗工人于 2006-12-16 18:39:49 发表评论: Re: 飞扬的物价，沉重如山


精鹰砖家叫兽们:

1988年时的通货膨胀,政府喉舌劝民众不要抢购,要保持平稳的心态,这时精鹰砖家
叫兽们说:难道叫通货膨胀吃掉口袋里的票子,现在你们工资高了,不再说公道话了
?

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默林赫特于 2006-12-16 16:37:07 发表评论: Re: 飞扬的物价，沉重如山

你道出了社会底层人民的心声.现在的社会缺乏人文关怀,人心浮躁,利益至上.在
社会保障极度缺失的情况下,老百姓谁又帮得了谁呢?贪官横行,奸商霸道,投机分
子高唱"盛世",既得利益者大摆"盛宴",会有多少基层当权者能真正想到下岗者,失
业者和农民工呢?权力来源决定当权者的态度哦.君不知,厉以宁说"中国的贫富差
距还不够大，只有拉大差距，社会才能进步。","8亿多农民和下岗工人是中国巨
大的财富。" 和 "中国穷人为什么穷，因为他们都有仇富心理。" 吗? 让一些人
先富起来,然后走共同富裕的道路,可是先富起来的人能让你和他们一起走吗? 公
权尚不愿保障社会正义,还能指望谁呢?

一直同情你,支持你!

原 帖 [ ]

[ 1:0 ] 呵呵呵(吴.宫.之.杨) - 09:41:39 12/18/2006 ***

原 帖 [  ]

湘人为贪吏卖矿呈总统府、国务院及外、财、农商三部文

（一九二0年十二月二十七日）

呈为贫吏和约卖矿，恳予严惩，以儆官邪而维湘矿，仰所钧鉴事:

窃湖南矿务局长张荣楣，品行卑污，贪鄙成性，夤绿湘督张敬尧，至湘滥允政务
厅长，助恶贪赃，声名狙借；嗣垂涎湘矿美利，百贫钻充该局局长，以便私图。
前张督与英商葛兰特密议集卖全省矿权，皆其主谋，希图重贿；幸为农商部所发
觉，及湘人全体反对，事途中止。

不意张荣楣利心不死，诡谋百出，复暗串该局水口山矿师德人，韦佳克，介绍美
商马意儿布流金等，以合资办理湖南白铅炼厂名义，抵押借款。其借款合同闻系
湖南政府以铅砂作价入股，为美金八十万元，美商投资为美金一百四十万元，由
张荣楣于本年本月十二二日下午一点钟，在京与美商秘密签定草约；期限五年，
期满可续十年；期内湘省所釆铅砂概为该厂以每吨定价美余十元收买。草约签定
之日，已交美金六万元。议定正约签定，再交美金十四万元。自草约签定日起，
限三星期调印，逾期无效。

查水口山铅厂为湖南财政惟一命源，自铅炼厂为湖南矿业唯一生路；一旦断送外
人之手，不惟湘省人民永无救济之望，即湖南财政亦失整理之资。张荣楣丧心病
狂，希图贿扣，饱入私囊，竟不惜以湘省重大利权轻轻断送，盗贼之行，难岂容
诛，查矿业条例，凡本国人与外国人合资办理之矿叶，其资金必须均等，以护主
权。今据该约所定美商实溢股六十万元，甘以主权让渡外人，显违矿业条例。此
湘人所万不能承认者一。

湖南水口山，系湖南自办之矿；今该约以专买权授之该厂，且予为规定价金，无
论铅砂价格将来不无腾涨之时，一为该约所束缚。汉治萍与日人所订之复辙，将
重见于水口山，损失自不待言。且专买权既属该厂，无异以水口山移为该厂之附
属品，是于炼矿权断送之外，并采矿权而亦断送之，后患何堪设想？此湘人所万
不能承认者二。

又，查该约订定之日，美商交款二十万元于湘政府，是明之以合资炼矿之款，供
炼矿以外之用，美商何以为报效？张督以此作何用途？此中黑幕不问可知。牺牲
一省最大之矿权，填一二贪官污史之欲壑；事前绝不使湘人与闻。此湘人所万不
能承认者三。

总之，此次张荣楣所订之约，名为合资办矿，实系抛卖矿权。以张督治湘二年之
暴政，敲骨吸髓，无微不至，张荣楣为虎作伥，惟利于嗜，又焉有丝毫计公益，
恤民隐之心？以此欺人，夫谁信之？

湘民百万，皆历劫余生，对于此种贻祸无穷之契约，认为与其他之短期劫夺，其
关系有本身与子孙，个人与全体之别，院情汹惧誓死不承。三星期转瞬届临，此
时犹在可以取销不生对外关系之日，伏恳钧座（钧院钧部）俯赐主持，趁该约未
经调印之前，迅电张督，立将草约取销，交款退出；并撤惩张荣楣，以儆官邪而
维矿政。不胜迫切待命之至，谨呈大总统。（国务院，外交部，财政部，农商部
。）

具禀湖南旅京公民毛泽东，等。

（平民通讯社印发。12月27日）

（盖印 平民通讯社北京北长街99号）

来源：《毛泽东早期文稿》

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“贱卖论”最尖锐一说：就这样被贱卖了
2006年01月05日19:16
作者:于向东

"贱卖论"者：国外资本廉价购买中国银行业股份，其更长远的目标是要控制中国
的金融产业，最终达到影中国经济的目的，从而瓜分中国的经济资源及其所创造
的财富

四大行上市是个严重的迹象，标志着中国市场经济体制的核心――金融系统在市
场专业集团的引导下，正在逐步地脱离中国现代化的根本利益，独自地自成体系
地加入以美国金融帝国利益为核心的国际资本利益链之中。

　　谁操控了“贱卖”


　　在国家专业银行上层管理队伍中，已逐步产生了一批专业人士，他们大都处
于高级管理岗位。这批人士倾向于用复杂的专业术语构建非常复杂的专业过程，
从中确立并胁迫上层当局接受使自己的职权和利益最大化的体制方案。他们在与
外国资本的互动中，正在逐步具备买办性质。由市场专业集团精心构造并推动落
实的四大行上市方案中包含了令人深省的几个要点。


　　第一，他们描述四大行巨量不良资产成因时，完全无视刚刚过去的历史。正
是这样一批专业人士要对迄今为止国家专业银行的大量坏账、大量不良资产本身
负有专业责任，但是当他们描述不良资产的状况和经营危机状况的时候，已经悄
悄地将自己的责任免去，而把这些责任具体地放到了他们的前任身上，然后又把
这个责任的根源放到所谓的国家宏观经济制度当中去，从而从本质上使他们全面
而又巧妙地推卸了自己应负的责任，然后他们作为似乎与这个灾难无关的人，将
这个灾难系统化、理论化上报。由于严重的信息不对称，他们提出的方案被接受
。


　　第二，他们描述银行海外上市的好处之一是补充了资本金，但他们却并不提
及在这区区几十亿美金外资进入之前，他们已经说服当局动用几百亿美金的外汇
储备资金，剥离了银行不良资产，补充了银行资本金；他们更不会提及为什么不
能继续用国内资金替代几十亿美金注入银行。他们在不断地配合美国财长斯诺指
责中国国内储蓄率过高的同时，无视国内人民币资本投资饥渴的现实，为外国资
本打开大门。


　　他们描述海外上市的好处之二是引入外国银行的管理技术，这更是荒唐。且
不论没有任何事实根据说明外国银行不入股就不卖技术给中国；也不论如淡马锡
之类的外国资本究竟有何管理的灵丹妙计；更不论外国银行的管理技术高低也未
曾是他们选择的标准（华尔街每年公布的管理最佳银行往往并非那几家在中国兴
风作浪的国际巨头），只说某行行长日前声称“外国银行并不派员参加管理，因
此不会在经营过程中损害及动摇国家对银行的控制主导权”，就能体会出这种辩
护与他们讲上市好处时的矛盾是多么显而易见。


　　他们描述的好处之三是可以避免金融危机。最极端的例子是有专家声称外国
资本渗透度增加可以减少金融危机发生概率，并声称1997金融风暴并非外国银行
撤资引起，他的意思大概是讲外国资本可以和我们的国有银行同甘共苦吧。这样
的荒唐言论还屡屡被作为权威言论引证。


　　第三，他们有意识地把海外上市同改革开放挂起钩来，对反对他们方案的人
，扣上反对改革开放的大帽子；他们也把海外上市同所谓与国际接轨挂上钩，讥
讽反对他们方案的人没有外国游戏规则的专业知识。他们把该不该在现行条件下
推进海外上市的原则问题偷换成上市融资价高价低的技术问题，然后不厌其烦地
用专业术语来暗示他们千辛万苦地替国家卖了个好价钱，至少没有卖低。


　　第四，他们方案的落脚点，当然是改变治理结构和薪酬体系了。在前者，凡
是有中国政治运作经验的人都清楚所谓改变治理结构的主要作用就是加强他们自
己占居高层管理岗位的坚固性，以所谓遵守外国游戏规则的董事会对抗国家对核
心资源和企业的掌控力，挟“洋”自重。


　　财富消失的历史教训中国从18世纪到19世纪经历了长达150年的贸易顺差时代
。那时中国日用品对欧洲市场有无可匹敌的竞争优势。由于中国实行银本位，与
欧洲贸易以白银为结算货币，贸易盈余就以白银的形式储存起来。此时国内金融
市场上的本位币和贸易盈余内在一致。欧洲人当时想方设法地要达到贸易平衡。
他们先是在奢侈品输出上下功夫，后来又利用鸦片贸易作为主要的平衡手段，但
上述办法都未能解决贸易平衡。


　　于是欧洲人开始利用中国的银本位，夺取中国金融主导权。办法是在美洲（
主要是墨西哥）大肆发掘银矿，铸造比中国本币更精良的银币向中国输出。由于
美洲银矿产量超过中国国内，欧洲人就掌握了中国的发钞权，从而掌握了中国金
融主导权。他们利用这个主导权，大幅提高银币输华量，导致白银价格大跌，使
中国国际贸易历年累积的外贸盈余化为乌有；同时他们利用白银的本位币地位，
直接操控金融市场，在短短10年间就把曾经执掌中国金融牛耳的山西钱庄从市场
中抹去，使以汇丰花旗为代表的外国银行彻底控制金融市场。


　　殖民主义者及他们的学者们细心掩盖了历史真相，而以所谓现代银行制度与
钱庄的经营水平差距来解释中国金融市场的沉沦。今天，相似的言论不也是随时
可见吗？中国民间财富消失的背后，正是金融主导权的丧失。

　　故事会重演吗？


　　从1980年代开始，中国又开始进入第二个贸易顺差时代，从现在各种数据分
析，这个时代至少还会经历30-50年。因此以美国资本为主的西方资本又开始面临
着他们先辈们的同样问题，就是如何平衡对华贸易。


　　他们的办法变化并不大。先是提高奢侈品对华输出，然后提高原材料能源价
格，然后提高工作母机价格，然后利用金融交易技巧（这是他们即便与你合资也
不愿输出的经营技术）偷窃中国财富（如有色金属、中航油之类的期货交易），
然后强迫接受“知识产权”神话支付高额技术费，最后当这一切都还不足以抵消
中国人的辛劳而达成平衡贸易的目的之后，他们再次施展“银本位”伎俩。他们
一方面要求提高人民币汇率（近似于提高白银输华量）造成贸易盈余价值下跌；
另一方面加紧渗入中国国内本位币市场，以图利用资本收益来平衡贸易。核心是
逐步地增加对中国金融市场的影响力，主导中国金融市场化的方向和方案，引导
中国经济的命脉金融体系按照美国市场的需求而“改革”。这个过程虽然不像一
百多年前那样赤裸裸，但从斯诺部长竟然无礼地在香河会议上当着中国领导人的
肆谈中国应当改进它的国内储蓄结构上看，他们至少是迫不及待的。现在随着中
国承诺汇率改革和四大行陆续海外上市，外国资本平衡贸易的目标正在达成。

来源：证券市场周刊证券市场周刊

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用google竟然在网上找到了这篇中英文对照的贴子------A dragon stirs 龙动云
随

ECO 论坛 » The Economist 中文版 » Finance & Economics
» [2006.10.12]A dragon stirs | Oct 12th 2006 | HONG KONG


Investors flock to the world's largest-ever listing, but ICBC reflects
China's murkier side as well as its promise作为目前全球规模最大的上市，
中国工商银行的全球募股吸引无数的投资者蜂拥而至，但作为中国的银行，它在
一定程度上则反映了中国较外界少知的一面以及它的投资前景

IF A single transaction could sum up the knowns and unknowns surrounding
China's red-hot economy, it would be the public offering of ICBC, the
Industrial and Commercial Bank of China. The largest of China's large
banks and the last of the relatively healthy ones to list on an exchange,
it is scheduled to price its shares on October 20th and to begin trading
a week later. These dates, normally dry minutiae in a banker's diary,
are as eagerly awaited as national holidays in some parts of China.

如果某项的交易能够完全体现欣欣向荣的中国经济的所有已知和未知，那恐怕就
非目前的中国工商银行的公开上市莫属了。作为中国规模最大的银行，中国工商
银行也是中国最后一个相对比较健康的能在交易所上市的银行。按照预定的计划
它将在10月20号为它的股票定价，一周后投资者就可以开始进行交易。正常情况
下这些日子会发生的这些事情也只能算是银行的日常琐事，但在中国的一些地区
，这些日子却如同全国的节日一般被人热切期待。

On October 9th the preliminary prospectus was published like a bestseller,
a 600-page door-stop that appeared in the office of every bank and hedge
fund in Hong Kong. Anyone with a chequebook had an opinion. The new issue,
which will be sold in Hong Kong and Shanghai, will almost certainly beat
the record for an initial public offering of $18.4 billion set in 1998
by a Japanese mobile-telecoms operator. If priced near the top of the
range (which is likely), the sale will pull in $22 billion, placing ICBC
among the ten most highly valued banks in the world, with a market capitalisation
close to $130 billion. As a result, it will be a big part of the region's
share indices. Bets on ICBC will make, or break, careers.

在10月9日600页的初步募股书一发行，便如畅销书般被人抢购，几乎香港的每家
银行和对冲基金都人手一册。任何有支票本的人似乎都希望成为其股东。新发行
的股票将在香港和上海两地出售。几乎可以肯定这次的发行将打破日本移动运营
商在1998年首次公开发行时创造的$18.4 billion的记录。如果它的价位定在定价
区间的最高点的话，销售额将达到$22 billion。这将使中国工商银行成为全球十
大最有价值的银行之一。这十家银行的市场股本价值总额则接近$130 billion。
因此，它将成为这个地区股票指数的重要组成部分。赌中国工商银行似乎也会产
生一些职业或者让一些职业消失。

A presentation this week for 170 invited investors in Hong Kong drew a
crowd twice as large. That started a global roadshow which reached Europe
by the end of the week, and will then move on to America. Already Hong
Kong tycoons and Middle Eastern investors are involved. American institutional
investors are expected to take the single largest slice.

这周在香港举办的原定邀请170个投资者的见面会结果引来的人是预期的两倍。全
球路演由此揭开，下周末将到达欧洲，然后将继续转移到美国。香港的大亨和中
东的投资者尽管已经在投资人之列，但美国的机构投资者预计仍将获得最大的份
额。

It is debatable how much of this marketing is necessary. Within an hour
of the formal solicitation of bids by institutional investors, the entire
order book had been filled. By the end of the first day investors had
placed bids for three times the number of shares on offer. By the close
of the next day it was nine times subscribed. A thin slice will be allocated
for retail investors on October 16th; demand is expected to be huge, not
least because there is no restriction on ordinary investors “flipping”
the shares quickly if, as expected, there is an opening pop in the price.

这样的营销多大程度上是必要的，这个问题还有待争议。整个订购本上已经写满
了机构投资者在一个小时内的提出的正式的恳切标价。到第一天结束时竞购数已
经三倍于待售股票的数目。到第二天结束时则已经达到九倍。在10月16日将会有
一小部分出售给散户投资者。需求预计会非常大，也不单单是因为对普通投资者
很快将他们的股票转手没有任何限制。按照预期，开盘时价格一般都会上涨。

Normally, with a deal this hot, bankers and company officials would increase
the size and price of the offering. But ICBC is subject to abnormal political
considerations. Ever since the troubled 1999 public offering of China
National Offshore Oil Corporation (CNOOC), which failed on its first effort,
China has been eager to sell shares in a way that pleases investors and
does not cause the government embarrassment—if nothing else because it
has lots more companies to auction.

正常情况下，如果一项交易这么火暴的话，银行家和公司的高层可能会增加发行
的规模以及提高发行的价格。但是中国工商银行受制于的政治上的考虑，也就显
得不太正常了。1999年中国海洋石油总公司的公开上市就相当令人烦恼，第一次
上市就没有成功。自此以后，中国便一直积极地采取一种讨好投资人同时不会让
政府觉得难堪的方式来销售股票。似乎也不会因为什么其他的，因为它还有很多
其他的公司等着被拍卖。

A successful sale would be particularly gratifying for the government
because for international investors, ICBC is something of a proxy for
China itself: vast, diverse, growing fast, and with extraordinary scope
for internal restructuring. It is by all relevant measures the largest
bank in China and the Chinese banking market is even hotter than the country's
economy. Every year, from the end of 2001 to the end of 2005, personal
loans grew by a third, deposits by 19% and corporate loans by a percentage
in the mid-teens. Since deposit rates are, by law, low, and the spread
between them and lending rates quite large, the growth has been enormously
lucrative. ICBC's profits doubled in the past two years. Its growth has
also created extraordinary windfalls for some, and aroused more than a
whiff of jealousy among others. Goldman Sachs was allowed to purchase
a 5.8% stake in April for $2.6 billion, its largest investment ever. The
American investment bank will possibly have tripled its money by the end
of this month.

成功的销售自然会令中国政府感到特别满意。因为对国际投资者而言，中国工商
银行在某种程度上成了中国自身的代表：规模庞大，分布广阔，发展快速，而且
内部将面临大规模的结构重组。毋庸置疑的是，这家中国最大的银行以及中国的
的银行业市场甚至比该国的经济更火暴。从2001年底到2005年底，每年的个人贷
款增长三分之一，存款增长19%，公司贷款则增长15%左右。因为存款利率是法定
的，比较低，而且它们与借款利率之间的利差非常大，所以这种增长就非常有利
可图。在过去两年里中国工商银行的利润就翻了一倍。它的增长也给一些人带来
了大笔横财，同时也吸引了一批批的投资者。高盛在四月份的时候获准购买5.8%的
股份，当时的市场价值是$2.6 billion，这也恐怕是其目前为止最大的一笔投资
了。这家美国投行在这个月底将很可能使它最初投入的资金变成三倍。Other American
banks, denied a foothold in ICBC, are scrambling to make up for it wherever
they can. Citigroup, for example, is in the final stages of a grueling
two-year battle to buy perhaps 20-25% of Guangdong Development Bank, a
troubled institution (though some rivals also have an eye on it). Morgan
Stanley has announced its acquisition of Nan Tung Bank, one of the few
Chinese banks that, thanks to a loophole (ownership by the Bank of China
through a Macau subsidiary) could be bought. Although the deal may come
with valuable licences, it is tiny. With only one branch, 40 employees
and a business exclusively in non-Chinese currencies, it is a wonder Morgan
Stanley even knew Nan Tung existed.

以前曾对中国工商不屑一顾的其他美国银行也在争抢着尽其所能的做些弥补。花
旗就是一例，目前它正处于一场为期两年的战斗即购买广东发展银行大约20-25%的
股份的最后阶段。这是一家麻烦不断的机构，尽管如此，一些竞争者依然很关注
此事。摩根士丹利已经宣布它对南通银行的并购。由于存在法律上的漏洞（所有
权归中国银行通过其澳门支行拥有），这是中国能够被购买的极少的银行之一。
尽管这项交易可以带来很有价值的执照，但这家银行的规模实在太小。它只有一
个营业点，40个职员，而且只能进行非人民币交易。摩根士丹利居然能知道南通
银行的存在也确实让人称奇不已。

But ICBC, however valuable, also reflects the murkier side of life in
the Chinese economy. Political considerations often come first, information
is unreliable, and openness in the banking system is questionable, despite
conditions tied to China's entry into the World Trade Organisation.

但是中国工商银行，不管其多么有价值，也反映出了在中国这个经济体中生存的
不为人知的一面。政治上的考虑通常是首先要顾及的，获取的信息也通常不可靠
，银行系统的开放也令人怀疑，尽管后者是中国进入wto所必须要遵循的条件。

Only last year, the government injected $15 billion to cover rotten loans
at ICBC. At the time, more than a fifth of the bank's portfolio was, as
bankers say, “non-performing.” Even now, despite putting modern credit
systems in place and curbing politicians' ability to apply pressure to
grant poor loans, almost 5% of its portfolio is delinquent: a worthy improvement,
but not yet up to Western standards.

仅去年一年，中国政府就注入中国工商银行$15 billion来填补它的坏帐。银行家
们说，在那时，该银行的证券组合中五分之一以上是“呆滞”的。即使是现在，
尽管已经引进现代的信贷系统而且也对官员运用行政上的压力发放信贷级别低的
贷款的能力进行了限制，它的证券组合中也有大约5%是违规的。这是一个很大的
进步，但依然达不到西方的标准。

Its size also carries a cost. In the past decade it has reduced the number
of branches from 42,000 to 18,000, but may need to slim further. Unlike
many Chinese banks, ICBC has not had substantial legal problems in its
upper ranks, but there have still been scandals, reflecting the complexity
of managing a vast institution in China. In February 2005 the Hunan branch
manager was convicted of bribery and sentenced to 19 years in jail. In
April an assistant branch manager in Guangdong was found guilty on a similar
charge and sent down for 12 years. ICBC's size also makes it vulnerable
to consumer fraud. Credit bureaus are young and inexperienced, which means
analysis of borrowers by individual banks might not catch those receiving
loans from multiple sources.

它的规模同样也带来成本的问题。在过去的十年它已经将分支机构的数目从42,000减
少到18,000，但可能将来仍需精简。不同于很多中国银行的是，中国工商银行的
高层中目前为止并没有什么人存在重大的法律问题。但丑闻依然存在，这也反映
出了在中国经营一家巨型机构的艰难。在2005年2月湖南支行的经理便犯了受贿罪
，被判监禁19年。在4月份广东支行的助理经理也犯有类似罪行，被判了12年。中
国工商银行的巨大规模也使其容易受到顾客欺诈。信用部门还在成长而且缺少经
验，这也就意味着单个银行对借款者的分析可能赶不上那些从多家机构获取贷款
的人。

Depending on the final price, ICBC will probably stand above two times
its book value, slightly below its peers. This is a modest multiple for
a good bank in a good economy, but higher than those for South Korean
or Taiwanese banks, which do not have the same growth prospects. On the
other hand, they are not shrouded in the same mysteries. In China, the
sceptics (and they are rare) ask, what is book? How much are the assets
really worth? Their voices, no doubt, will barely be heard amid the deafening
clamour for shares.

尽管取决于最终的定价，中国工商银行的价值将很可能最终超过它目前帐面价值
两倍，比与它类似规模的银行显得略低。对于经济健康发展的国家中一所业绩优
良的银行而言而言这个乘数显得有点低，但是对于那些在南韩或者台湾的银行就
显得有些高了，因为这些地区的银行并没有相同的增长预期。在另一方面，他们
也没有被相同的神秘所隐藏。在中国，怀疑论者（而且他们非常少）也会问：什
么是帐面价值？这些资产究竟价值多少？毫无疑问的是，在一片为股票发出的震
耳欲聋的欢呼声中，他们的声音将很难被听见。
　

[ 4:19022 ] qlh(伊.江.洁.玉) - 18:37:54 12/18/2006 ***

原 帖 [  ]

[ 5:0 ] qlh(伊.江.洁.玉) - 18:40:09 12/18/2006 ***

原 帖 [  ]

[ 6:0 ] qlh(伊.江.洁.玉) - 18:41:19 12/18/2006 ***

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